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我为何离开投行, 全身投入区块链

来源:  
导语:  


作者:袁煜明

来源:袁煜明的InceptionChain


我的故事

1. 头等舱机票

2. 如何分拆卖掉自己

3. 开哪个箱子

4. 中等收入陷阱

5. 没有C罗的葡萄牙


我有个助理,当年还在读书时来上海参加活动,偷偷地到黄浦江畔坐船,来到传说中的陆家嘴,看到高楼鳞次栉比,各路才俊器宇非凡,不由感慨道,以后要是能来这里工作就好了!

 

相信很多人,包括我在内,第一次来到陆家嘴时,都会被震撼到,深深的体会到魔都绝非浪得虚名,体会到为什么陆家嘴会被戏称为宇宙中心。

 

无数有志青年,背井离乡来到陆家嘴,都希望可以“从零开始,到建立名字”。“是一个争演主角的年代,角色对白,力竭声嘶”。《银狐》片尾曲的歌词,是五十年代的香港的写照,更是21世纪的上海。

 

而我,却要告别陆家嘴,去投奔码农圈了。码农圈传说是这个物欲横流的装逼社会的一股清流,到处是月入十万却吃得穿得像月入五千的码农,和金融圈是两个截然不同的世界。

 

“为什么你要离开兴业证券,放弃新财富最佳分析师的优厚待遇呢?火币?火币是干嘛的?区块链风险还很大吧?”这是得知我要离开兴业证券去火币时,很多朋友问的第一句话。

 

当然,也有很多朋友原本已经在关注区块链,但始终下不了决心投身其中,看到我的选择后,也和我讨论了很多。

 

所以写这篇文章,给大家讲5个小故事,说说我的理解与思考:


头等舱机票

有一个美女,在一家旅行社工作,主要工作就是卖机票。她虽然收入微薄,但每次只要看到适龄男子来买了头等舱机票,她就会毫不犹豫地跟着自费买一张,就为了跟着一块去飞一趟。一个月下来就花了好几万,别人都嘲笑她脑子有问题,她却依然坚持不懈。几个月之后,她成功地嫁入豪门,成为了过亿资产的女主人。

 

首先,我们花一分钟批判一下这位美女错误且腐朽的人生观、价值观、爱情观、婚姻观。真正幸福的婚姻,应该是建立在趣味相投、性格相合,两情相悦的基础上的,单纯追求钱,会有极大的风险葬送下半辈子的幸福,绝不可取,切勿效仿。

 

可是如果这只是一个比喻呢?TMT的分析师,不就是一个在旅行社工作的女子么?

 

我们每天都在看各种前景广阔的新概念新领域,包括区块链,也包括人工智能、云计算、大数据、工业4.0、物联网、虚拟现实、量子计算等等。动不动和客户说十倍牛股,百倍空间。有时客户就会挑衅地问,你这么看好,如果给你一个亿,你敢全仓买入么?

 

是的,既然你觉得有百倍空间,你还做什么研究员,费什么口舌和我扯啊,自己砸锅卖铁杀进去啊!可惜多数研究员,看千帆过尽、百舸争流,却只是淡定地在岸边旁观。

 

而我,终于跳上了船,虽然我没有一个亿,但我下了更大的赌注,也是我能下的最大赌注:未来十年的职业生涯。

 

中国证券行业最成功的人是谁?

 

可能有人会想到王亚伟,有人会想到高善文,也有人会想到在恒大年薪1500万得任泽平。


但我想,最成功的人应该是刘炽平。当年在做腾讯项目过程中,发现了这家公司的巨大潜力,毅然放弃了高盛的千万年薪,加入当时还饱受市场质疑的腾讯,最终成为企鹅帝国的二号人物。

 

虽然我估计我再活几辈子也够不上刘炽平的千分之一,但前辈的择业方向是值得学习的:保持敏锐,发现潜力股,投身其中。

 

有人会说,作为TMT分析师,这种择业方式的确有道理,可是,你看了那么多前景广阔的领域,为什么偏偏选择区块链?

如何卖掉自己

在我读中学时,那会还没有自己的电脑,也没法像现在这么无时不刻不泡在网上,每天脑力过剩无处安放,只好每天胡思乱想。经过了千思万虑,最后想出了三个改变世界的奇招。时至今日,我还很佩服那时候十几岁的自己脑洞之大,思维之缜密。

 

第一个奇招是在网上建立百科全书。

 

当时的网页很散乱,想查点什么,可能就是个想查个很简单的名词的解释,可查到的大部分网页都是无关的。要是能有个网上的百科全书,一个词条对应一个解释就好了,会大大提高人们的信息获取效率。

 

很多年以后,我知道了世界上已经有了维基百科,还有了百度百科。

 

第一计,折了。

 

第二个奇招是把自己分拆上市。

 

我当时想了很缜密的方案,把每个人成年以后的30年人生证券化上市,父母持有一部分原始股,但控股权在自己手里,成年以前由父母代持,成年后归还本人,结婚的过程是个换股的过程。贫困学生可以通过这个方式获得资助,主业无聊又不敢辞职下海的人可以通过这个方式来尝试挑战,经纪公司可以通过这个方式锁定那些怀才不遇的北漂,多么美好的未来啊!

 

可惜那时候我还不知道上市需要投行、律所、会计事务所、不知道这些人的薪水都特别高,公司规模小一点投行都懒得搭理,更何况个人。除了少数超级明星,普通人这辈子都不可能上市。

 

第二招,看起来也折了。

 

很多年以后我知道了区块链。

 

于是一切都变得可能了。

 

由于无需中介就可以实现各个节点的相互信任,任何人可以把任何细微、不重要、价值有限的信息、交易都可以放到链上来公证,没有人能篡改,也没有人能赖账。


把个人时间打包固然不算很成熟的区块链应用,但至少变得理论上有可能了。还有其他很多很多的事情,在现有的商业体系里是无法实现的,但现在都变得有可能了。

 

很多人会说,区块链的技术没什么了不起,非对称加密、分布式存储、点对点传输这些都是几十年以前的老技术,被一帮骗子旧瓶装新酒拿来忽悠人的。


是的,区块链在技术上没有突破,区块链根本就不是一次技术革命。正因如此,区块链和蒸汽机、电、计算机,以及未来的人工智能、量子计算都不是一个类型。那些都是技术革命,是生产力的极大提高。


而和区块链类似的,是造纸术/印刷术、公司制/股份制、互联网。这些在技术上的突破并不大甚至没有,但改造了生产关系,或者广义地说是改造了商业业务模式与机构运作模式。


造纸术/印刷术使得知识不再掌握在少数贵族、僧侣手里,真正实现了有教无类,大量的技术创新与艺术创造开始在民间产生。


公司制/股份制实现了几十人甚至几万人如何协同工作,一起为一个目标而努力;


互联网实现了所有人可以随时随地便捷地获取与沟通信息;区块链则创造了一种全新的社会协作模式。

 

有人会说,互联网下也产生了UGC、自媒体、微商等组织形态啊,也很大程度改造了商业业务模式啊。但互联网世界仍然是中心化的,也无法从根本上颠覆公司制/股份制。

 

公司制/股份制已经出现400多年了。在大航海时代面对殖民主义扩张需求应运而生的制度,在当前互联网蓬勃发展之后,面对海量、碎片的信息与场景已经逐渐有些不适应了。

 

小时候就在课本上就学到过,技术可以入股。当时就有些疑惑,一种很酷的技术,或者普通的技术,分别该拿多少股权呢?


事实上,股权制度是冰冷且僵化的。


当年发明WWW万维网的TimBerners-Lee,发明关系型数据库的Edgar F.Codd,发明Java的JamesGosling,他们获得的财富都非常有限。这些对IT技术做出突出贡献的大神,从来都得不到多少财富回报。


相反,如微软和苹果的图形化界面是抄袭了施乐,扎克伯格的Facebook是在帮Winklevoss打工开发网站过程中偷学了思路做出来的,中国的互联网公司就更不用说了,都是抄袭+微创新起家的,他们反而都成为了亿万富翁。


迄今为止世界上最有钱的极客是谁?


我想应该是V神,VitalikButerin。并不是说V神比Tim、Edgar那些前辈的贡献更大,而是区块链,第一次,让技术大神获得了股份制下无法获得的奖励。


不仅仅是技术大神,那些奔走推广的人,那些监督运行的人,那些敢于尝鲜或给出反馈的用户,那些提供原创内容或改进意见的达人,只要规则设计好了,都可以获得在股份制下无法获得的奖励,而且奖励不会被哪个公司哪个CEO剥夺会削减。

 

这其实是一次巨大的革命,会带来商业世界组织模式的颠覆。

 

有人会说,是的,区块链未来潜力巨大,可是现在连基础链都还不成熟。类似于1995年的互联网,日后没落被贱卖的Netscape才刚刚上市,光芒四射,而谷歌、Facebook、腾讯、阿里都还没成立。为什么不等行业成熟一点再进场?


开哪个箱子

有一道很著名的测试题是这样的:


有两个箱子,一个箱子里有100万元,一个箱子有10%的概率有1个亿,但90%的概率什么都没有。你只能开一个箱子,开哪个?

 

这道题有过很多分析和讨论,有人看到了预期回报率,有人看到了风险收益比,有人看到风险偏好,有人看到了财富的边际效应,有人看到了行为金融学,还有人去探讨如果两个箱子的金额都增加100倍或减少99%,是否选择会完全不同;探讨如果概率10%变成1%或50%,是否选择会完全不同。


我看到这样的题目,也觉得真的是两难啊,不知道怎么选。

 

直到有一天我看到说,这道题是有标准答案的。


WTF?这样的题目还能有标准答案?我第一反应是不可能,选第一个?还是第二个?好像都不一定对啊,认真想了半天也没想出来,只好去看标准答案:


把开箱子的权利以100万卖给另一个人,且约定,如果里面有1个亿,那就和他平分,如果没有,反正已经赚到100万了。

 

你看到这个答案的第一反应是什么?


我只能深吸一口气,五体投地,人和人的差距,有时真的是比人和猪还要大。

 

由于我智商不够,消化这个答案又消化了很长时间。又思考了很久以后,突然明白了:这不是标准答案!

 

这个所谓的标准答案,充满了金融精英的狡黠与精细,工于心计且算无遗策,但只是自作聪明,缺乏果敢的勇气与通透的大智慧。


你真当自己是拿到神灯的阿拉丁么?凭什么只有你能开这个箱子?凭什么人家要给你100万,然后打开了箱子还和你平分?


这个世界永远不缺聪明、勤奋且敢于拼搏的年轻人。一旦发现有这样的箱子,无数人争先恐后地去开,不会有人和你平分的。等箱子打开了,一直等在外面观望的你,只能获得一点残存的蝇头小利。

 

对应到区块链。有很多金融精英会说,区块链现在风险还很大,先观望,别进场,如果你一定要进场,教你一个办法,可以获得稳稳的收益:买台积电或三星的股票。


看起来的确很睿智,但除非你有足够大的资本金,否则买如此大市值体量的台积电或三星,收益是有限的,相当于只是开了100万的箱子,世界上100万的箱子有很多,但1个亿的箱子就很少。

 

回到上一部分最后的那个问题。的确,你可以等行业成熟了再进场,但很可能那时候已经晚了。


产业是有学习效应的。大家都知道互联网的发展史,所以区块链的演进,不会是互联网的简单重复,而是会加速节奏变快很多。大家都从互联网的历史里吸取经验教训了,节奏当然变快了。


一味僵化地按上一支舞的节奏,来跳下一场舞,就是刻舟求剑了。用火币的三大口号之一来说:人生不要输在一个等字。

 

有人会说,是的,100万和1个亿的箱子摆在面前,哪怕1个亿的概率小,也要赌一把,可是证券行业本来就是一个风云际会的好行业,TMT则是各个产业里新方向最多,潜力最大的部分,优秀的投行分析师也是产业的KOL(意见领袖)。所以这不是100万的箱子,这是另一个1个亿的箱子。为什么你要放弃?


中等收入陷阱

记得我2015年离开国泰君安,准备加盟兴业证券前,国泰君安有位前辈给我几句临别赠言:新财富是好,可是这是个高薪陷阱,很多人跳进去了就出不来了,你去兴业再搞几年新财富是也可以,可是得想着跳出来才好。

 

我当时还不太能理解,前辈说话真是高深,高薪就高薪了,还陷阱,这就类似我们读高中时宿舍里集体讨论:如果有人给你施美人计怎么办?讨论的一致结论是:当然是将计就计啊。在高薪的陷阱里快意人生,又有何妨。

 

直到有一天我去看房,房产中介小哥说要加我微信,我说不好意思我这个号满了,我用另一个号加你。中介小哥觉得我是找借口不想加他,很不屑地表示,我每天带那么多客户看房,每个都加微信,从来没有听说过微信还能加满的。


我没好意思和他仔细解释,一个微信满员是5000人,我第二个号都已经3000多人了,没有两个微信号的卖方分析师(也即好友数量还不到5000的),一定不是一个优秀的分析师。

 

但中介小哥的对话有点触动我。中介小哥都是非常勤奋的,我每天跑得比中介还勤快,有意思么?固然证券行业、TMT行业人才辈出,从每个人身上都可以学到很多,可以保持对全市场的敏锐性和前瞻性,可是太多时间消耗在了与各个人的应酬交流上了,真正自己可以潜心思考、投入研究的时间很有限。更要命的是,我觉得我已经研究不出什么来了。

 

2012年,我写了一篇深度报告《ROP:构建软件服务行业的坐标系》,提出了软件服务行业的核心盈利能力财务指标不是ROE,而应该是ROP(人力投入回报率)=有效净利润/薪酬总额,就是企业给员工每发1块钱工资,能取得多少块钱利润。这个综合反映了企业对客户议价能力与内部管理能力,并由此延伸得出了一系列有意义的结论。当时有幸被业内朋友评为2012年计算机行业最好的深度报告,ROP指标也得到了Wind的引用,现在还可以查到。

 

2014年,我又写了两篇深度深度报告《四维模型评估互联网入口价值》、《企业弯道投资36计》,前者是探讨互联网入口价值评估,单纯看收入,看利润,看用户数都是不全面的,我们提出了一个复杂的四维评估模型;后者是探讨企业跨界、突围或转型过程中,如何去投资,由于企业处在变化中,基于凭空假设对企业做再精细的盈利预测都没用。更为关键的是,到底企业跨界、突围或转型能否成功?我们提炼出9种策略来分析判断。两篇深度报告都得到了巨大的反响,光在雪球上的合计阅读量都超过了30万次。

 

到2016年,我琢磨半天也想不出合适的选题来写篇优秀的报告,最后自嘲道“默默地从Hard模式上调到地狱模式”,写了一篇《基本面选手如何投资重组股》,分析如何基于公开信息来判断重组股能否取得监管审核通过,以及并购重组能否取得良好的协同效果。我自认为那篇写得挺好,应该是2016年自己最满意的。可是这已经是在另辟蹊径,不是一种主流投资逻辑了。

 

朋友们看了我几年的报告后,总结说我每年到9月份就会放大招,扔出至少一两篇重磅报告来。可现在我已经黔驴技穷了,可能是我的智商或境界不够,再凭自己去想去悟,已经很难再超越自我,写出让自己满意、让投资者受益的报告了。

 

我开始逐渐体会到前辈所说的高薪陷阱了。衣食无忧,在舒适区不敢跳出去,可是很难再有自我的提高和超越,就像温水煮青蛙,总有一天会被社会淘汰。

 

而区块链行业还很新,不断有新的概念或技术路线被提出来,才可以吸引那么多有志之士每天夜以继日地讨论乃至争论,春节期间火起来的三点钟社群,虽然有很多争议,但反映了的确是行业新东西太多,所有人都嗷嗷待哺。


区块链行业的研究目前更是相对空白。到底区块链的内在价值和哲学意义是什么?各种技术路线和共识机制各自的优缺点是什么,未来哪种更有前途?区块链项目应该怎么来行业分类?区块链项目的优劣应该从哪些维度来评估,怎么评估?行业目前有哪些问题和风险?很多在证券行业已经被过度研究的问题,在区块链行业都才刚刚开始。


没有C罗的葡萄牙

2016年欧洲杯决赛,对阵双方是葡萄牙Vs法国。


法国的优势是很显著的:东道主;世界杯欧洲杯齐全,葡萄牙都从没得过;近40年来法国每次都赢葡萄牙。葡萄牙唯一的指望,是世界级球星C罗。

很遗憾,C罗在22分钟时就因伤下场了。当时C罗一万个不愿意,第8分钟C罗就受伤了,到16分钟缠了绷带,又硬撑了6分钟,实在坚持不了才下的场。

当时所有的球员、球迷应该都是一样的心情:葡萄牙完了。


结果大家都知道了。葡萄牙加时赛绝杀法国,历史上第一次获得欧洲杯。


当我把打算离职的想法告诉团队成员时,每个人都觉得很吃惊和难过。好几个人和我说,那天一晚上没睡着。而据说友商团队,无论之前名次是高是低,个个士气振奋,甚至据说有两名友商团队研究员,原本已经确定了离职,下家也找好了,得知我离职的消息后,毅然决定不走了。曾经我朝思暮想天天盼着有友商退出江湖,却从没盼到过,到头来只好放弃自己,成全他人了。


不知道是不是该欣慰自己在团队成员和友商研究员心里地位还不错。可是,就像C罗之于葡萄牙,很多时候,看起来是全队核心,实际的作用没有那么大。(当然,说我是C罗是拔高自己了,我感觉自己也就是类似40岁的马特乌斯之于德国)。


我们团队的成员其实都很强。2015年刚到兴业时2个月匆匆组建了个6人团队,那时候也没觉得怎么样,到现在除我以外的5个人,居然都已经是各家券商的首席了,北京、上海、深圳各据一方,每个人都带着五六个人的团队呼风唤雨,这应该是各个卖方团队里史无前例的,被朋友们戏称是“首席集中营”。


在我看来,现在的团队成员们,丝毫没比出去的那批首席们弱。虽然现在都还在苦逼搬砖,假以时日,都会是耀眼新星。所以我判断,也衷心地希望,在我离开后,新的团队在蒋佳霖的带领下,可以取得比我在的时候更辉煌的成绩!


近9年的证券生涯划上句号。回望过去,感谢国泰君安的领导把我这个完全不懂金融的工科生招进来,感谢姚伟总、谭晓雨总的教导与培养,感谢魏兴耘老师带我进入计算机行业并一点一点教我带我成长起来,感谢黄燕铭老师给我机会成为团队负责人并悉心教我如何做好卖方,感谢孙建平老师、康凯老师、王成老师、王稹老师的点拨与鼓励;感谢兴业证券庄园芳总对我的青睐,感谢王斌总给予我机会来兴业以及对我的信任与支持,感谢国君、兴业的各位小伙伴们的携手并肩作战一切度过了那么多艰难困苦岁月,感谢各个上市公司领导与产业专家给予我的真诚与教导,感谢过往以来每一位团队成员的付出与努力,是你们的力量成就了团队的荣誉!感谢过往以来每一位信任我、支持我、鼓励我的投资者,很遗憾未能继续为大家的投资提供支持和帮助,希望未来能有其他形式回报大家!



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